26.03.2020
15:22
Компания NSR обнародовала новую статью
В последнее время финансовые рынки оказали огромное влияние на индустрию спутниковой связи. Всего за месяц мы наблюдали тревожное снижение цен на акции компаний SES, Intelsat, Eutelsat и ViaSat на 35-50%. 6-месячное снижение цен еще хуже, когда компании наконец-то могут сосредоточиться на прибыльности (за исключением Intelsat). Итак, оправдывает ли эту коррекцию 8% - ное снижение видео в годовом исчислении со стороны SES или 5% - ное снижение выручки со стороны Eutelsat?
В то время как C-диапазон (прим. здесь имеется в виду предстоящее аукционное перераспределение 300 Мгц С диапазона в пользу наземных операторов) был в значительной степени ответственен за волатильность цен для Intelsat, влияние должно было быть положительным для SES (учитывая ~$4 млрд прогнозируемой выручки от продажи своей части радиоспектра на территории США). Аналогично обстоит дело с ViaSat и Hughes, которые постоянно увеличивают выручку и имеют за последние 2 года сильные показатели продаж правительствам и поставок оборудования. Также необходимо учитывать и мартовское влияние COVID-19, поскольку это отрицательно сказывается на коммерческих авиакомпаниях, круизных компаниях и т.д. Однако потребительская широкополосная связь, деловая авиация и линейное видео, безусловно, должны оказаться критическими важными во времена карантина и увеличить потребление полосы пропускания и обеспечить смягчение негативного воздействия на цены на акции. Таким образом, необходимо понять состояние игры в этой “новой норме”.
В этих условиях NSR считает, что чрезмерная реакция рынков ставит под сомнение принятую несколькими публично зарегистрированными операторами долгосрочную стратегию. Последовательное сокращение отставания по контрактам, более высокая коммодитизация (процесс перехода продукта из марочной категории в категорию рядовых продуктов) и низкая дифференциация продуктов, по-видимому, заставили инвесторов искать уникальные бизнес-кейсы.
В то время как влияние COVID-19 будет ощущаться по крайней мере еще в течение 2-3 кварталов на основе эрозии спроса в ключевых сетевых сегментах коммерческих перевозок и т.п.; отрасль должна в основном сосредоточиться на пяти ключевых областях, подробно описанных ниже, чтобы построить долгосрочную стратегию GTM.
  1. Ценовая чувствительность: ожидается, что она будет высокой в сегментах потребительской широкополосной связи и сегменте бэкхолов. Адаптация к рыночным ценам в краткосрочной перспективе остается ключевым фактором, если только не возможны массовые сделки и не обеспечиваются высокие ставки заполнения. При этом за последние пять лет цена на спутниковую геостационарную емкость снизилась на 60-80 процентов, а следовательно для операторов чтобы оставаться впереди кривой ценообразования необходимо будет уделять более пристальное внимание своим группировкам. С другой стороны снижение цен означает раблокирование спроса со стороны бэкхолов, которые могут помочь операторам наземных сетей создавать ячейки своих сотовых сетей. В тоже самое время для потребительского широкополосного доступа операторам необходимо будет построить бизнес-модели с низким ARPU.
  2. Чувствительность полосы пропускания: увеличение скорости передачи информации наземным оборудованием является наиболее критичным поскольку позволяет увеличить ARPU (в годовом исчислении) на станцию/судно/самолет.
  3. Чувствительность к контрактам: за последнее время срок действия контрактов на спутниковую  связь постоянно сокращался. Это снижение, при нынешнем среднем сроке контракта в 1,5 года, может помешать инвесторам делать долгосрочные ставки и, в свою очередь, снизить рыночную стоимость нескольких операторов. Переломить эту тенденцию по-прежнему возможно сблизив 4-летний технологический и 15-летний жизненные циклы спутников.
  4. Чувствительность бизнес-модели: поскольку модели получения дохода сейчас быстро меняются. то компаниям рекомендуется не сосредотачивать деятельность на одном сегменте, а пытаться диверсифицировать свои стратегии нижнего уровня.
  5. Чувствительность к внешним факторам: поскольку на рынке наблюдается постоянное изменение приоритетов инвестирования, то NSR рекомендует компаниям учитывать в своих планах и этот фактор.

vlexa (Алексей)
Блоги
Календарь
Эксперты